资金流入支撑日元涨势

　　近日美元的反弹势头相当猛烈，欧元、英镑、瑞郎等欧洲货币兑美元的汇率在两三天内跌幅达至2%--3%，连商品性货币的澳元和加元也因为其相对的利率优势有可能被缩减而未能幸免下跌的命运。只有日元的走势出人意料地显得特别强劲，日元汇价除了在周三日本政府进场干预将其瞬间推低过百点之外，其余时间均运行在105.40-106.30之间的高位运行，一改前期远远落后于其他货币的颓势，令不少原本相对看空日元后市的人大跌眼镜。
　　部分汇市投资者之所以不看好日元的主要原因就在于：他们认为日本央行能够阻止资金大量涌入日本。但现在他们的想法可能会有所改变。
　　美国大型银行的资本流动数据显示，外资在1月份继续买进日本资产，轻易超过了海外投资者对于美国或者欧元区投资的兴趣。
　　有资深分析师指出，"这种情况很可能预示着日元（相对于美元）汇价的进一步上涨，尽管日本央行极力打压日元，但过往两年的经验告诉我们，推低后的日元反而是投机客们更好的介入机会。"
　　通过不少大型投资银行的资本流动数据库，投资者可以看到日元的动量指标正日益增强，这往往暗示着日元的后续买盘可能进一步增加（特别是日元兑美元的买盘）。
　　相比较之下，一度炙手可热的欧元其买气已经显示出降温的迹象，这很可能会暂时阻止欧元兑美元的涨势。
　　另外日本方面的数据也显示出近期外资买进日股的数量相当庞大，今年头一个月流入日股的资金与去年极高的平均水准大致相符。同样相对地，国际资金却出现净流出欧洲市场的情况，净流出的数量还略高于去年的平均水平，而流入美国市场的资本则约为持平。
　　有美资银行的外汇分析师表示："头寸部位、价值低估与经济成长力道似乎都暗示，日元在未来的两三个月内将更为强劲。"抱有类似观点的市场人士所持的主要论据就是日本的出口以及以资本支出带动的经济正稳步回升，而且日元升值似乎并未象先前所想地损及经济复苏。由于出口和资本活动强劲，目前市场广泛预期日本2003年第四季的实质经济成长率将远高于前季的1.4%。
　　根据日本财务省公布的最新数据，截至1月16日当周约有200亿日元的组合投资进入日本，这是自1999年3月10日当周以来一周资本净流入的最高水准。这种情况使得日本当局通过干预外汇市场以提振美元/日元汇价的影响几乎烟消云散。
　　就目前而言，虽然多数分析人士仍然认为日本央行不会坐视日元升值损及该国出口商利益，但有部分人已逐渐相信日本央行应该能够暂时歇手，允许日元在不损及日本经济复苏的前提下略有升值。
　　尤其是在2月6-7日七大工业国将要举行高峰会，市场几乎无人相信各国央行会在如此敏感的时刻进行联手干预，而倘若单靠日本央行一己之力，105附近的所谓心理支撑底线又如何能够稳守呢----要知道在周三，日本当局虽然突然进场干预，推低日元上百点，但效果持续不了几分钟就完全被打回了原形。
　　基于"单方面干预汇市的效果极差"的观念已经深入市场民心，加上日本政府连年入市干预汇价而累计动用的资金已日益显得过于庞大，日元受到欧盟和美国当局要求升值的压力也不小。笔者预期日元的汇价在七大工业国会议之后可能会有一个加速上涨的走势，100大关并非遥不可及的目标。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国银行广东省分行　李祖欣

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２００４／１／３０